Após liquidação da dívida do Credit Suisse, “Títulos de bancos europeus são prejudicados”
A maneira como as autoridades suíças lidaram com o resgate do Credit Suisse mudou o entendimento no mercado de títulos de que os acionistas sofreriam um impacto maior do que os investidores em títulos em tal cenário.
LONDRES, 20 Mar – Os títulos de bancos europeus caíram nesta segunda-feira após o resgate do Credit Suisse (CSGN.S) apoiado pelo Estado pelo UBS (UBSG.S), uma vez que a liquidação de alguns detentores de títulos levantou preocupações sobre o capital bancário mais amplo e também afetou ações do banco.
Sob o acordo de resgate, 16 bilhões de francos suíços em títulos do Credit Suisse, conhecidos como dívida Adicional de Nível 1 (AT1) ou CoCos (conversíveis contingentes), serão reduzidos a zero por ordem do regulador suíço como parte da fusão com UBS (UBSG.S) , uma decisão que surpreendeu os obrigacionistas.
Os títulos AT1 – um setor de US$ 275 bilhões também conhecido como “conversíveis contingentes” ou títulos “CoCo” – podem ser convertidos em ações ou baixados se o nível de capital de um banco cair abaixo de um determinado limite.
A redução para zero no Credit Suisse produzirá a maior perda no mercado AT1 de US$ 275 bilhões até o momento, superando os 1,35 bilhão de euros (US$ 1,44 bilhão) dos detentores de títulos do Banco Popular da Espanha perdidos em 2017.
“A aquisição do Credit Suisse pelo UBS foi feita rapidamente e deveria ter garantido ao mercado que não tivemos outro colapso bancário. No entanto, o que ele fez foi expor os problemas em torno dos títulos AT1”, disse Russ Mould, diretor de investimentos na AJ Bell.
Os títulos AT1 são uma forma de dívida profundamente subordinada que se converte em patrimônio ou é baixada se os níveis de capital de um banco caírem abaixo de um determinado limite, dependendo dos termos de cada instrumento individual.
Os swaps de inadimplência de credores europeus – instrumentos usados para garantir a exposição a riscos de inadimplência – aumentaram acentuadamente no setor bancário.
No mercado de títulos, os títulos Adicionais de Nível 1 (AT1) do Credit Suisse foram ofertados a menos de 1 centavo de dólar na segunda-feira, enquanto os investidores se preparavam para a queda. ,
Um índice de ações de bancos (.SX7P) caiu até 6% no início do pregão na segunda-feira – atingindo seu nível mais baixo desde novembro.
As ações dos bancos recuperaram algumas perdas ao longo da manhã e às 11:06 GMT caíram 1,4%.
RISCO DE CONTÁGIO
Os títulos AT1 em outros bancos despencaram quando a liquidação do Credit Suisse levantou preocupações sobre o investimento em tais dívidas emitidas por outros bancos.
Os supervisores europeus tentaram impedir uma derrocada no mercado de títulos bancários conversíveis na segunda-feira, dizendo que os proprietários desse tipo de dívida só sofreriam perdas depois que os acionistas fossem eliminados.
Os preços de oferta dos títulos AT1 de bancos como Deutsche Bank, HSBC, UBS e BNP Paribas caíram de 9 a 12 pontos na segunda-feira, elevando drasticamente os rendimentos, mostraram dados da Tradeweb.
Um título UBS AT1 resgatável em janeiro de 2024 estava sendo negociado com um rendimento de quase 29%, acima dos 12% na sexta-feira, demonstrando o quanto essa dívida pode se tornar muito mais cara.
“A situação específica do CS está praticamente contida agora, mas não é hora para complacência”, disse Wolfgang Felix, analista sênior da empresa de crédito Sarria Limited. “Os CoCos estão em baixa esta manhã, pois os investidores percebem que esses títulos contornam contratualmente o conceito de prioridade absoluta para sua própria desvantagem”, disse.
“Portanto, a multidão está com raiva e assustada e está procurando o próximo melhor alvo. O foco está mudando para outros emissores de CoCos, que incluem a maioria dos maiores bancos da Europa. Não é uma boa situação.”
Os fundos que acompanham a dívida AT1 também caíram acentuadamente.
O fundo negociado em bolsa AT1 Capital Bond da Invesco (INAT1.L) caiu 9%, enquanto o ETF de obrigações AT1 CoCo da WisdomnTree foi indicado 7% mais baixo.
As ações do Credit Suisse (CSGN.S) caíram até 64,5%, enquanto as ações do UBS Group (UBSG.S) caíram até 16%.
As ações dos bancos recuperaram algumas perdas ao longo da manhã e às 11:06 GMT caíram 1,4%.
O índice bancário europeu caiu cerca de 18% este mês, depois que a recente quebra de vários bancos regionais dos EUA, começando com o Silicon Valley Bank, levou a uma venda mais ampla de ações de bancos.
A situação incerta também se refletiu no custo crescente de segurar a exposição à dívida de outros bancos no mercado de swaps de inadimplência de crédito (CDS).
O UBS CDS aumentou 63 pontos-base para 180 bps – níveis vistos pela última vez há mais de uma década. Entre os outros credores, o Deutsche Bank (DBKGn.DE) e o UniCredit (CRDI.MI) tiveram alguns dos aumentos mais acentuados de 20 bps e 13 bps, respectivamente, mostraram dados da S&P Global Market Intelligence.
